德国投资基金

德国基金市场

德国是继卢森堡和爱尔兰之后欧洲第三大基金市场。 管理的投资基金资产超过4万亿欧元。德国基金行业受到 KAGB（资本投资法典）和欧盟UCITS和 AIFMD指令的监管。

基金类型概述

1. UCITS基金（零售基金）

UCITS（可转让证券集合投资计划）是高度监管的零售基金， 可以在整个欧盟销售。它们受到严格的投资限制约束。

特征	详情
目标群体	零售和机构投资者
欧盟通行权	是，在整个欧盟
投资	主要是可转让证券
分散	每个发行人最多10%
杠杆	最多为基金资产的10%
流动性	每天赎回
BaFin批准	需要，6-12个月

2. 特殊另类投资基金（Special AIF）

特殊AIF针对专业和半专业投资者。它们提供比UCITS更大的投资灵活性。

特征	详情
目标群体	专业/半专业投资者
最低投资	通常20,000欧元起
投资	灵活（房地产、私募股权、对冲基金）
分散	更灵活的要求
杠杆	高达基金资产的600%
BaFin通知	需要，3-6个月

3. 封闭式基金

封闭式基金投资于非流动资产，如房地产、船舶、飞机或可再生能源。 它们有固定的期限，投资者的进入和退出受到限制。

资产类别	典型结构
房地产基金	商业地产、住宅项目
私募股权基金	公司参股、增长资本
基础设施基金	可再生能源、道路、桥梁
航运基金	集装箱船、游轮

AIFM许可证

每个另类投资基金需要一个另类投资基金管理人（AIFM）。 AIFM需要BaFin许可证。

AIFM的资本要求

AIFM类型	最低资本
外部AIFM	300,000欧元
内部AIFM	125,000欧元
管理AUM > 250百万欧元	125,000欧元 + 0.02%的AUM

AIFM要求

• 管理：至少2名可靠的管理者
• 合规官员：独立的合规部门
• 风险管理：与投资组合管理在职能上分离
• 估值：独立的NAV计算
• 托管银行：授权的托管银行
• 报告：向BaFin定期报告

基金设立流程

第1阶段：概念和规划（3-6个月）

• 确定基金类型和投资策略
• 选择AIFM（外部或内部）
• 选择托管银行和服务提供商
• 创建商业计划和财务预测
• 起草基金条款和招股说明书

第2阶段：BaFin批准（3-12个月）

• 向BaFin提交申请
• AIFM许可证申请（如果需要）
• BaFin审查基金条款和招股说明书
• 与BaFin澄清问题
• BaFin批准或通知确认

第3阶段：设立和启动

• 与托管银行签订合同
• 建立投资组合管理和合规
• 营销材料和投资者沟通
• 首次结算（初始发行）
• 向投资者报告

托管银行要求

每个投资基金都需要授权的托管银行，该银行监督基金并保管资产。

托管银行的职责：

• 资产的保管
• 监控基金流动性
• 净资产价值（NAV）的验证
• 遵守投资限制
• 交易执行
• 向投资者分配收入

费用结构

费用项目	UCITS	特殊AIF
BaFin费用	5,000 - 20,000欧元	2,000 - 10,000欧元
法律咨询	50,000 - 150,000欧元	30,000 - 80,000欧元
AIFM许可证	50,000 - 200,000欧元	50,000 - 200,000欧元
托管银行设置	10,000 - 30,000欧元	5,000 - 20,000欧元
持续成本/年	100,000 - 500,000欧元	50,000 - 200,000欧元

税务方面

投资基金的税收透明：

• 基金本身通常免税
• 投资者在分配/出售时纳税
• 预扣税率：25%加团结附加税
• 企业投资者：95%股息免税（如果持股> 10%）
• 外国投资者：可能降低预扣税率（双重征税协定）

谁从德国基金结构中受益？

• 资产管理公司：UCITS用于国际分销
• 家族办公室：特殊AIF用于个性化策略
• 房地产开发商：封闭式基金用于项目融资
• 私募股权公司：AIF用于公司参股
• 机构投资者：特殊基金用于量身定制的解决方案